{"id":57398,"date":"2023-09-01T18:36:57","date_gmt":"2023-09-01T18:36:57","guid":{"rendered":"https:\/\/www.climatepolicyinitiative.org\/?page_id=57398"},"modified":"2023-09-28T19:12:41","modified_gmt":"2023-09-28T18:12:41","slug":"panorama-de-financiamento-climatico-para-uso-da-terra-no-brasil-mercado-financeiro","status":"publish","type":"page","link":"https:\/\/www.climatepolicyinitiative.org\/pt-br\/panorama-de-financiamento-climatico-para-uso-da-terra-no-brasil-mercado-financeiro\/","title":{"rendered":"Panorama de Financiamento Clim\u00e1tico para Uso da Terra no Brasil – Mercado Financeiro"},"content":{"rendered":"\n

P\u00e1gina Inicial<\/span><\/a> Sankey Interativo<\/a><\/span>\u00a0V\u00cdDEO<\/span><\/a><\/p>\n\n\n\n

Tr\u00eas instrumentos do mercado financeiro s\u00e3o relevantes para o financiamento clim\u00e1tico: t\u00edtulos tem\u00e1ticos, cr\u00e9dito de baixo custo operacionalizado pelo BNDES e CBIOs (Figura 9). No entanto, o mapeamento do financiamento clim\u00e1tico nessa \u00e1rea \u00e9 dificultado pela escassez de dados no \u00e2mbito dos projetos, o que faz com que os fluxos tendam a ser subestimados devido \u00e0 falta de divulga\u00e7\u00e3o consistente e padronizada de informa\u00e7\u00f5es. Os dados de emiss\u00f5es de t\u00edtulos tem\u00e1ticos s\u00e3o os que possuem, atualmente, as melhores informa\u00e7\u00f5es dispon\u00edveis.[1]<\/sup><\/a><\/p>\n\n\n\n

Entre 2015 e 2020, o financiamento clim\u00e1tico para uso da terra obtido por meio de emiss\u00f5es de t\u00edtulos tem\u00e1ticos totalizou R$ 4,0 bilh\u00f5es\/ano, correspondendo a 16% dos recursos mapeados. A maior parte desse montante foi obtida em emiss\u00f5es de empresas brasileiras no exterior, que j\u00e1 possuem experi\u00eancia em obter financiamento no mercado de capitais. No total, foram identificadas 20 opera\u00e7\u00f5es de emiss\u00e3o desses t\u00edtulos.<\/p>\n\n\n\n

Figura 9.<\/strong> Financiamento Clim\u00e1tico para Uso da Terra no Brasil no Mercado Financeiro por Instrumento, 2015-2020<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/p>\n\n\n\n

Nota:<\/strong> Os valores referem-se ao valor agregado dos fluxos financeiros, deflacionados pelo IPCA, tendo como refer\u00eancia dezembro de 2020.
Fonte:<\/strong> CPI\/PUC-Rio com base nos dados do BNDES, NINT, B3 e MME, 2022<\/em><\/p>\n\n\n\n

Ainda que o volume de recursos captados por meio desse instrumento tenha aumentado quase quatro vezes, passando de R$ 2,3 bilh\u00f5es em 2015 para R$ 8,6 bilh\u00f5es em 2020, esses valores constituem uma pequena parcela do financiamento via mercado de capitais. A t\u00edtulo de compara\u00e7\u00e3o, o financiamento canalizado por t\u00edtulos tem\u00e1ticos em 2020 equivale a 57% do volume total das emiss\u00f5es de CRAs naquele ano (R$ 15,2 bilh\u00f5es).[2]<\/sup><\/a><\/p>\n\n\n\n

Os t\u00edtulos tem\u00e1ticos foram utilizados para captar recursos principalmente para o setor de florestas (R$ 2,6 bilh\u00f5es\/ano) (Figura 10). Isso se deu atrav\u00e9s da atua\u00e7\u00e3o de empresas produtoras de papel e celulose, que possuem experi\u00eancia na obten\u00e7\u00e3o de financiamento nos mercados de capitais e foram pioneiras na obten\u00e7\u00e3o de financiamento atrav\u00e9s de t\u00edtulos tem\u00e1ticos.[3]<\/sup><\/a><\/p>\n\n\n\n

A pecu\u00e1ria foi outro setor que utilizou t\u00edtulos tem\u00e1ticos para financiamento clim\u00e1tico (R$ 725 milh\u00f5es\/ano). Em 2015, a Brasil Foods S.A. – BRF utilizou esse instrumento para financiar projetos da empresa relacionados \u00e0 efici\u00eancia energ\u00e9tica, redu\u00e7\u00e3o das emiss\u00f5es de GEE, energias renov\u00e1veis, gest\u00e3o de recursos h\u00eddricos, gest\u00e3o de res\u00edduos, entre outras atividades. A Marfrig.Global Foods S.A foi a outra empresa do setor pecu\u00e1rio que captou recursos alinhados a clima via t\u00edtulos tem\u00e1ticos, obtendo financiamento para compra de gado para abate, proveniente de \u00e1reas n\u00e3o desmatadas e de \u00e1reas sem sobreposi\u00e7\u00e3o com UCs e territ\u00f3rios protegidos.<\/p>\n\n\n\n

Figura 10.<\/strong> Financiamento Clim\u00e1tico para Uso da Terra no Brasil no Mercado Financeiro por Setor e Instrumento, 2015-2020<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/p>\n\n\n\n

Nota:<\/strong> Os valores referem-se \u00e0 m\u00e9dia anual, deflacionados pelo IPCA, tendo como refer\u00eancia dezembro de 2020.<\/em>
Fonte:<\/strong> CPI\/PUC-Rio com base nos dados do BNDES, NINT, B3 e MME, 2022<\/em><\/p>\n\n\n\n

O BNDES aprovou R$ 897 milh\u00f5es\/ano para financiamento clim\u00e1tico com cr\u00e9dito de baixo custo para projetos de empresas, sendo que a maior parte do recurso foi concedida para o setor de bioenergia e combust\u00edveis (R$ 577 milh\u00f5es\/ano) para financiar, principalmente, projetos relacionados \u00e0 produ\u00e7\u00e3o de bioenergia.[4]<\/sup><\/a> O financiamento do BNDES pode combinar diferentes linhas de cr\u00e9dito e condi\u00e7\u00f5es e, portanto, \u00e9 capaz de financiar atividades distintas em um mesmo projeto. Em geral, os recursos foram direcionados para atividades de cogera\u00e7\u00e3o de energia a partir do baga\u00e7o da cana-de-a\u00e7\u00facar, incluindo o desenvolvimento de linhas de transmiss\u00e3o e investimentos em m\u00e1quinas e em produ\u00e7\u00e3o agr\u00edcola e de energia. Essas opera\u00e7\u00f5es foram financiadas pelo BNDES Finem, produto direcionado para empreendimentos de m\u00e9dio e grande porte com o objetivo de investimento.[5]<\/sup><\/a><\/p>\n\n\n\n

Os CBIOs tiveram uma m\u00e9dia de R$ 108 milh\u00f5es\/ano em financiamento clim\u00e1tico para uso da terra no per\u00edodo considerado nesse relat\u00f3rio (2015 a 2020). No entanto, \u00e9 preciso considerar que 2020 foi seu primeiro ano de emiss\u00e3o e que, nesse ano, foram negociados R$ 650 milh\u00f5es em CBIOs, valor que equivale a mais de duas vezes o financiamento clim\u00e1tico mapeado para cr\u00e9dito de baixo custo do BNDES naquele ano (R$ 309,8 milh\u00f5es).[6]<\/sup><\/a><\/p>\n\n\n\n

Os CBIOs foram estabelecidos pela Pol\u00edtica Nacional de Biocombust\u00edveis (RenovaBio), com o objetivo de aumentar o uso de combust\u00edveis renov\u00e1veis na matriz de transportes brasileira e reduzir emiss\u00f5es de CO2<\/sub>.[7]<\/sup><\/a> Os CBIOs s\u00e3o t\u00edtulos emitidos por produtores e importadores de biocombust\u00edveis com base na comercializa\u00e7\u00e3o de sua produ\u00e7\u00e3o, sendo a Ag\u00eancia Nacional do Petr\u00f3leo, G\u00e1s Natural e Biocombust\u00edvel (ANP) respons\u00e1vel por certific\u00e1-los. A ANP tamb\u00e9m determina metas individuais anuais compuls\u00f3rias de redu\u00e7\u00e3o de emiss\u00f5es de GEE para distribuidores que comercializam combust\u00edveis, que s\u00f3 podem ser cumpridas atrav\u00e9s da compra de CBIOs (Anbima 2023; B3 2020).[8]<\/sup><\/a><\/p>\n\n\n\n

Os fluxos mapeados demonstram uma oportunidade para pol\u00edticas p\u00fablicas que estimulem instrumentos que contribuam para direcionar recursos privados e investimentos com objetivos de mitiga\u00e7\u00e3o e\/ou adapta\u00e7\u00e3o clim\u00e1tica.<\/p>\n\n\n\n

O PAPEL DO BNDES NO FINANCIAMENTO CLIM\u00c1TICO PARA USO DA TERRA<\/strong>

O BNDES tem um papel central no financiamento clim\u00e1tico para uso da terra, atuando em diferentes frentes. Em primeiro lugar, o Banco foi a principal fonte p\u00fablica que canalizou recursos para o cr\u00e9dito rural (R$ 1,5 bilh\u00e3o\/ano).

O BNDES tamb\u00e9m canalizou R$ 897 milh\u00f5es\/ano em cr\u00e9dito de baixo custo para empresas de uso da terra. Esse financiamento \u00e9 composto de diferentes linhas de cr\u00e9dito, dentre as quais o Programa Fundo Clima (R$ 57 milh\u00f5es\/ano).

Al\u00e9m disso, o BNDES \u00e9 o gestor do Fundo Amaz\u00f4nia, o principal fundo clim\u00e1tico canalizador de recursos internacionais para uso da terra no Brasil, que aprovou uma m\u00e9dia de R$ 183 milh\u00f5es\/ano em financiamento para projetos entre 2015 e 2020.<\/p>\n\n\n\n

POR QUE \u00c9 DIF\u00cdCIL ESTIMAR A PARTICIPA\u00c7\u00c3O DE RECURSOS PRIVADOS NO FINANCIAMENTO CLIM\u00c1TICO?<\/strong>

Nos \u00faltimos anos, a agenda ASG, na qual as mudan\u00e7as clim\u00e1ticas desempenham um papel fundamental, vem ganhando relev\u00e2ncia na avalia\u00e7\u00e3o de risco dos investimentos e nas estrat\u00e9gias corporativas. Esse avan\u00e7o tem sido acompanhado pela ado\u00e7\u00e3o de requisitos de transpar\u00eancia na divulga\u00e7\u00e3o dos investimentos, mas ainda s\u00e3o necess\u00e1rios aprimoramentos.

No mercado privado, n\u00e3o h\u00e1 regulamenta\u00e7\u00e3o que torne obrigat\u00f3ria a divulga\u00e7\u00e3o de informa\u00e7\u00f5es sobre o financiamento no n\u00edvel de projeto, e existe pouca transpar\u00eancia sobre a destina\u00e7\u00e3o dos recursos captados, devido, principalmente, ao elevado n\u00famero de atores envolvidos nessas opera\u00e7\u00f5es e a quest\u00f5es de confidencialidade (Rosenberg et al. 2018). Al\u00e9m disso, os relat\u00f3rios dispon\u00edveis usam diferentes crit\u00e9rios e metodologias para a divulga\u00e7\u00e3o de suas informa\u00e7\u00f5es e falham em produzir informa\u00e7\u00f5es essenciais que sejam compar\u00e1veis entre empresas ou entre diferentes setores (The Climate Risk Disclosure Law and Policy Lab\/ SLS 2021).

Nesse contexto, torna-se um desafio mapear e quantificar como opera\u00e7\u00f5es banc\u00e1rias e capta\u00e7\u00f5es de recursos no mercado de capitais contribuem para o financiamento clim\u00e1tico. Ser\u00e1 fundamental melhorar a transpar\u00eancia das fontes de dados, estabelecer diretrizes para classificar os fluxos e aumentar a disponibilidade de dados granulares em n\u00edvel de projeto e localiza\u00e7\u00e3o. Assim, \u00e9 necess\u00e1rio aperfei\u00e7oar os requisitos de divulga\u00e7\u00e3o para uma melhor compreens\u00e3o da implementa\u00e7\u00e3o e opera\u00e7\u00e3o dos projetos. Regulamenta\u00e7\u00f5es e normas mais claras de divulga\u00e7\u00e3o de informa\u00e7\u00f5es permitir\u00e3o estimativas mais precisas.

Esses aprimoramentos s\u00e3o particularmente importantes para o uso da terra, considerando a heterogeneidade existente entre os produtores rurais e a necessidade de financiar uma transi\u00e7\u00e3o rural justa (Chiavari e Antonaccio 2023). Por exemplo, ser\u00e1 necess\u00e1rio estimular e desenvolver estruturas financeiras que canalizem financiamento privado de grande porte para atores de menor porte na cadeia de valor do uso da terra \u2014 como agricultores familiares, povos ind\u00edgenas, comunidades tradicionais, entre outros \u2014 e monitorar sua implementa\u00e7\u00e3o efetiva.<\/p>\n\n\n\n

Relat\u00f3rio Completo (em pdf)<\/span><\/a><\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

[1]<\/a> Existe uma falta de uniformidade nos padr\u00f5es e diretrizes adotados no mercado de t\u00edtulos tem\u00e1ticos, o que proporciona uma grande liberdade aos revisores externos, que possuem distintos m\u00e9todos de avalia\u00e7\u00e3o para verificar a ader\u00eancia \u00e0s diretrizes e aos padr\u00f5es para emiss\u00f5es desses t\u00edtulos. Entretanto, as informa\u00e7\u00f5es das emiss\u00f5es desses t\u00edtulos em geral est\u00e3o no n\u00edvel de projeto e, portanto, permitem caracterizar as opera\u00e7\u00f5es que financiam atividades de mitiga\u00e7\u00e3o ou adapta\u00e7\u00e3o clim\u00e1tica. Isso ocorre pois os t\u00edtulos passam por um processo de avalia\u00e7\u00e3o e sele\u00e7\u00e3o de projetos, que possui exig\u00eancias como a elabora\u00e7\u00e3o de relat\u00f3rios de transpar\u00eancia e de informa\u00e7\u00f5es sobre a gest\u00e3o dos recursos captados e que, muitas vezes, demandam informa\u00e7\u00f5es sobre uso dos recursos (use of proceeds)<\/em>.<\/p>\n\n\n\n

[2]<\/a> Foi utilizada a consulta \u201cmercado de capitais em n\u00fameros\u201d e selecionada a coluna \u201cCRA\u201d para c\u00e1lculo do valor acumulado das emiss\u00f5es desse t\u00edtulo (Anbima 2023).<\/p>\n\n\n\n

[3]<\/a> Em 2016, a Suzano Papel e Celulose emitiu seu primeiro t\u00edtulo verde certificado pela Climate Bonds Iniatitive (CBI) no valor de USD 500 milh\u00f5es (CBI 2016).<\/p>\n\n\n\n

[4]<\/a> Esse financiamento \u00e9 majoritariamente realizado por meio de opera\u00e7\u00f5es diretas solicitadas por corpora\u00e7\u00f5es e negociadas diretamente com o BNDES. As opera\u00e7\u00f5es do BNDES relacionadas ao cr\u00e9dito rural foram analisadas na se\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica de cr\u00e9dito agropecu\u00e1rio.<\/p>\n\n\n\n

[5]<\/a> Os financiamentos do BNDES s\u00e3o classificados atrav\u00e9s do produto do qual fazem parte, definindo as regras gerais do financiamento. O BNDES Finem, BNDES Project Finance e BNDES Finame s\u00e3o os produtos mais relevantes (Holz, Schutze e Assun\u00e7\u00e3o 2022).<\/p>\n\n\n\n

[6]<\/a> O fluxo apresentado representa o valor financeiro negociado dos CBIOs em 2020 na Brasil, Bolsa, Balc\u00e3o (B3), principal bolsa de valores brasileira (B3 2020). O pre\u00e7o por cr\u00e9dito de CBIO \u00e9 negociado no mercado.<\/p>\n\n\n\n

[7]<\/a> O CBIO \u00e9 um t\u00edtulo negociado em bolsa de valores, em que cada cr\u00e9dito equivale a 1 tonelada de CO2<\/sub>. A Lei n\u00ba 13.576\/2017<\/a> implementa a RenovaBio, pol\u00edtica estabelecida para atender \u00e0s obriga\u00e7\u00f5es assumidas pelo Brasil na 21\u00aa Confer\u00eancia das Na\u00e7\u00f5es Unidas sobre Mudan\u00e7a do Clima (COP 21), que ocorreu em 2015 (B3 2020).<\/p>\n\n\n\n

[8]<\/a> Com o objetivo de dar maior liquidez a esse mercado, pessoas f\u00edsica ou jur\u00eddica residentes e n\u00e3o residentes no Brasil podem investir em CBIOs. Entretanto, esse investidor, chamado de parte n\u00e3o obrigada, n\u00e3o tem obrigatoriedade no cumprimento de metas de redu\u00e7\u00e3o de efeito estufa (Anbima 2020; CBI 2020).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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